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Ley 27 de 1990<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font>(febrero 20)<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n por la cual se dictan normas en relaci\u00f3n con las bolsas de valores, el mercado p\u00fablico de valores, los depositos centralizados de valores y las acciones con dividendo preferencial y sin derecho de voto.<\/font><\/p>\n \n \u00a0<\/font><\/p>\n<\/p>\n Nota 1: Derogada parcialmente por la Ley 964 de 2005<\/a>.<\/font><\/p>\n <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n <\/b><\/p>\n Nota 2: Modificada por la Ley 510 de 1999<\/a>.<\/font><\/p>\n \n \u00a0<\/font><\/p>\n<\/p>\n Nota 3: Reglamentada parcialmente por el Decreto 437 de 1992<\/a>.<\/font><\/p>\n <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n <\/b><\/p>\n El Congreso de Colombia,<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n DECRETA:<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n CAPITULO I<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n De las bolsas de valores.<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 1o. De la admisi\u00f3n de nuevas sociedades comisionistas de bolsa. La admisi\u00f3n de una nueva sociedad comisionista como miembro de una bolsa de valores se sujetar\u00e1 a las siguientes reglas: <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n a) Toda bolsa de valores deber\u00e1 establecer en su reglamento interno, de manera clara e inequ\u00edvoca, los requisitos y condiciones que deber\u00e1 reunir una determinada sociedad comisionista para efectos de poder ser admitida como miembro de la respectiva bolsa, atendiendo a la idoneidad profesional y a la solvencia moral de los socios o accionistas y de los representantes legales de la sociedad interesada, as\u00ed como tambi\u00e9n a las condiciones econ\u00f3micas del mercado y la disponibilidad de recursos f\u00edsicos y t\u00e9cnicos de la bolsa. El Consejo Directivo de la Bolsa decidir\u00e1, con estricta sujeci\u00f3n a lo dispuesto en el reglamento interno, sobre las solicitudes de admisi\u00f3n de nuevas sociedades comisionistas; <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n b) El precio de suscripci\u00f3n de las acciones que deber\u00e1n adquirir las nuevas sociedades admitidas como comisionistas de una bolsa de valores se fijar\u00e1 de com\u00fan acuerdo entre las partes. Si surgiere alguna diferencia, el precio de suscripci\u00f3n ser\u00e1 el que fije un perito designado por la C\u00e1mara de Comercio del domicilio de la bolsa. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Par\u00e1grafo.Lo dispuesto en el presente art\u00edculo se entiende sin perjuicio del cumplimiento por parte de la respectiva sociedad de los requisitos exigidos por la ley y por la Comisi\u00f3n Nacional de Valores para poder ejercer la actividad de comisionista de una bolsa de valores. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 2o. De la estructura societaria de las bolsas de valores. Las bolsas de valores deber\u00e1n constituirse como sociedades an\u00f3nimas, sujetas a las siguientes reglas especiales: <\/font> <\/p>\n a) <\/font> Literal modificado por la <\/font> <\/b> Ley 510 de 1999<\/font><\/a>, art\u00edculo 54.<\/font><\/b> Podr\u00e1 ser accionista de las mismas cualquier persona natural o jur\u00eddica, salvo que las normas que rigen a dicha persona no se lo permitan.<\/font><\/p>\n Cada una de las sociedades comisionistas miembros deber\u00e1 poseer un n\u00famero de acciones no inferior al que establezca el reglamento de la bolsa y en todo caso no inferior al que poseen a la fecha de entrada en vigencia de la presente ley.<\/font><\/p>\n En ning\u00fan caso un mismo beneficiario real podr\u00e1 tener una participaci\u00f3n superior al diez por ciento (10%) del capital suscrito de una bolsa;<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Texto inicial del literal a<\/font>: \u201ca) Solamente podr\u00e1n ser accionistas de las mismas las siguientes personas:\u201d. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n 1. Las sociedades comisionistas miembros de la bolsa, todas las cuales deber\u00e1n tener una misma e id\u00e9ntica participaci\u00f3n en su capital social. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n 2. Asociaciones, corporaciones y dem\u00e1s entidades sin \u00e1nimo de lucro, en la forma, t\u00e9rminos y condiciones que establezca la Sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores; <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n b) <\/font> Literal modificado por la <\/font> <\/b> Ley 510 de 1999<\/font><\/a>, art\u00edculo 55.<\/font><\/b> Las utilidades que obtenga en desarrollo de su objeto social, ya sean ordinarias o extraordinarias, podr\u00e1n ser repartidas a sus accionistas en dinero o en forma de acciones liberadas de la misma bolsa, en las condiciones que determine la asamblea de accionistas.<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Texto inicial del literal b<\/font>: \u201cb) Las utilidades que obtengan en desarrollo de su objeto social, ya sean ordinarias o extraordinarias, solamente podr\u00e1n ser repartidas a sus accionistas en la forma de dividendos en acciones, salvo en caso de disoluci\u00f3n y liquidaci\u00f3n definitivas de la bolsa o autorizaci\u00f3n previa de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores;\u201d.<\/font> <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n c) Sus estatutos deber\u00e1n prever la existencia obligatoria de \u00f3rganos sociales de direcci\u00f3n (Consejo Directivo) y de fiscalizaci\u00f3n y vigilancia de las actividades de sus miembros (C\u00e1mara Disciplinaria de la Bolsa). Los estatutos as\u00ed mismo deber\u00e1n consagrar una participaci\u00f3n razonable y significativa de miembros externos en el Consejo Directivo y en la C\u00e1mara Disciplinaria, que representen a las entidades emisoras de valores inscritos, a los inversionistas institucionales, y a otros gremios y entidades vinculadas a la actividad burs\u00e1til. La Sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores determinar\u00e1 la participaci\u00f3n que los miembros externos habr\u00e1n de tener en el Consejo Directivo y en la C\u00e1mara Disciplinaria y el procedimiento que habr\u00e1 de seguirse para efectos de la elecci\u00f3n de los mismos, para lo cual podr\u00e1 prescindirse del sistema de cuociente electoral previsto por el art\u00edculo 436 del C\u00f3digo de <\/font> Comercio. <\/font> En todo caso, las sociedades comisionistas miembros de la bolsa tendr\u00e1n derecho a una participaci\u00f3n mayoritaria en el Consejo Directivo<\/font>.<\/font><\/i> (Nota: El aparte en letra cursiva fue derogado por la Ley 964 de 2005<\/a>, art\u00edculo 75.).<\/font><\/b><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Inciso adicionado por la <\/font> Ley 510 de 1999<\/font><\/a>, art\u00edculo 54.<\/font><\/b> Para efectos de lo dispuesto en el presente art\u00edculo, las personas que sean elegidas en representaci\u00f3n de aquellos accionistas de la bolsa que no sean comisionistas se tomar\u00e1n en consideraci\u00f3n como parte de los miembros externos a que se refiere el presente art\u00edculo. Lo anterior sin perjuicio de que en todo caso entre los miembros externos existan representantes de entidades emisoras de valores, inversionistas institucionales, y de gremios y entidades vinculadas a la actividad burs\u00e1til.<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n d) La suma de capital pagado y reservas de las bolsas de valores no podr\u00e1 ser inferior al monto que establezca la Sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores, en atenci\u00f3n a los requerimientos del mercado. La Sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores tambi\u00e9n podr\u00e1 ordenar, en cualquier tiempo, el aumento del capital autorizado de las bolsas de valores, con el fin de permitir el ingreso de nuevas sociedades comisionistas, cuando \u00e9ste se requiera para estimular el desarrollo del mercado y una sana competencia dentro del mismo. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Par\u00e1grafo<\/font>. <\/font> <\/i> Eliminado por la Ley 510 de 1999<\/a>, art\u00edculo 56. <\/font> <\/b> Cuando por cualquier motivo resulten accionistas de las bolsas que no sean comisionistas miembros de las mismas, sus acciones podr\u00e1n ser adquiridas por la propia bolsa, por disposici\u00f3n de su Consejo Directivo, o por sociedades de las cuales sean socios o accionistas, en igualdad de condiciones, todas las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa. A falta de acuerdo sobre la venta de dichas acciones, el Consejo Directivo de la Bolsa proceder\u00e1 a ordenar la exclusi\u00f3n del accionista, y como consecuencia de ello, el representante legal de la bolsa deber\u00e1 liquidar su participaci\u00f3n, teniendo como base el valor patrimonial de la acci\u00f3n a 31 de diciembre del a\u00f1o inmediatamente anterior, consignar\u00e1 la suma respectiva en un establecimiento bancario autorizado para recibir dep\u00f3sitos judiciales y cancelar\u00e1 los t\u00edtulos respectivos. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Par\u00e1grafo 1\u00ba. <\/font> Adicionado por la <\/font> <\/b> Ley 510 de 1999<\/font><\/a>, art\u00edculo 56.<\/font><\/b> Las bolsas de valores podr\u00e1n adquirir sus propias acciones conforme a lo previsto en el art\u00edculo 396 del C\u00f3digo de Comercio.<\/font><\/p>\n Par\u00e1grafo 2\u00ba. <\/font> Adicionado por la <\/font> <\/b> Ley 510 de 1999<\/font><\/a>, art\u00edculo 56. <\/font> <\/b> Para efectos de lo dispuesto en el presente art\u00edculo se aplicar\u00e1 la definici\u00f3n de beneficiario real contenida en las normas que regulan el mercado p\u00fablico de valores.<\/font><\/p>\n Par\u00e1grafo 3\u00ba. <\/font> Adicionado por la <\/font> <\/b> Ley 510 de 1999<\/font><\/a>, art\u00edculo 56. <\/font> <\/b> La participaci\u00f3n de una sociedad comisionista miembro de la bolsa en el Consejo Directivo y en la c\u00e1mara disciplinaria no podr\u00e1 ser superior a un representante en cada uno de dichos organismos.<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 3o. Del plazo de que disponen las bolsas de valores para adecuar su capital a lo dispuesto en el art\u00edculo 2o. de la presente Ley. Las bolsas de valores que actualmente funcionan en el pa\u00eds deber\u00e1n adecuar la composici\u00f3n de su capital social a lo dispuesto en el art\u00edculo anterior, dentro de un plazo no mayor a un (1) a\u00f1o, contado a partir de la fecha de promulgaci\u00f3n de la presente Ley. Para estos efectos, los Consejos Directivos de las bolsas quedan facultados para tomar las medidas que resultaren pertinentes, tales como el aumento del capital autorizado de la bolsa, la colocaci\u00f3n de nuevas acciones sin sujeci\u00f3n al derecho de preferencia, la readquisici\u00f3n de acciones propias o, en casos extremos, la reducci\u00f3n del capital social, de conformidad con lo establecido en el C\u00f3digo de Comercio. El plazo fijado en el presente art\u00edculo podr\u00e1 ser prorrogado hasta por un a\u00f1o adicional por la Sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores cuando \u00e9sta compruebe que por razones de fuerza mayor no ha sido posible ajustar la estructura del capital social de la bolsa a lo dispuesto en el art\u00edculo anterior.<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n CAPITULO II<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Del mercado publico de valores.<\/font><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 4o. De la intermediaci\u00f3n de valores no inscritos en bolsa. Las sociedades comisionistas de bolsa, adem\u00e1s de las actividades previstas en el art\u00edculo 2o. del Decreto ley 1172 de 1980<\/a>, podr\u00e1n tambi\u00e9n desarrollar el contrato de comisi\u00f3n para la compra y venta de valores no inscritos en bolsa, siempre y cuando se trate de documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores. La Sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores determinar\u00e1 las condiciones conforme a las cuales deber\u00e1n realizarse las operaciones de que trata el presente art\u00edculo. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 5o. De la oferta p\u00fablica de documentos emitidos por entidades financieras. Los documentos de car\u00e1cter serial o masivo que emitan las entidades financieras vigiladas por la Superintendencia Bancaria, en desarrollo de sus operaciones pasivas, se entender\u00e1n inscritos en el Registro Nacional de Valores para todos los efectos legales, y podr\u00e1n ser objeto de oferta p\u00fablica sin que se requiera autorizaci\u00f3n de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores. No obstante lo anterior la Comisi\u00f3n Nacional de Valores podr\u00e1 suspender o cancelar la inscripci\u00f3n en los casos previstos por la Ley. Lo dispuesto en el presente art\u00edculo no se aplicar\u00e1 respecto de las acciones o bonos convertibles en acciones que emitan las entidades financieras. En consecuencia, la oferta p\u00fablica de los mencionados documentos continuar\u00e1 sometida a las disposiciones generales que regulen la materia. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 6o. <\/font> Derogado por la Ley 964 de 2005<\/a>, art\u00edculo 79.<\/font><\/b>\u00a0 <\/font> De ciertas<\/font> sanciones pecuniarias que puede imponer la Comisi\u00f3n Nacional de Valores. La Comisi\u00f3n Nacional de Valores, sin perjuicio de las facultades que le asignan las leyes vigentes, tendr\u00e1 adem\u00e1s las siguientes: <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n a) Imponer, a quienes desobedezcan sus decisiones o violen las normas legales que regulen el mercado de valores o las entidades sujetas a su inspecci\u00f3n y vigilancia, multas sucesivas hasta por cinco millones de pesos o hasta por un monto igual al valor de la operaci\u00f3n realizada, si este \u00faltimo fuere superior a cinco millones de pesos. Para efectos de determinar la sanci\u00f3n se tendr\u00e1 en cuenta la gravedad de la infracci\u00f3n y\/o el beneficio pecuniario obtenido; <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n b) Imponer multas hasta de cinco millones de pesos cada una, seg\u00fan la gravedad de la infracci\u00f3n, a quienes directamente o a trav\u00e9s de interpuestas personas realicen operaciones que no sean <\/font> <\/i> suficientemente<\/font><\/i><\/b> representantivas de la situaci\u00f3n del mercado<\/font>. <\/font> <\/i> (Nota: Este literal fue declarado exequible condicionalmente por la Corte Constitucional en la Sentencia C-406 de 2004<\/a>, con excepci\u00f3n de la expresi\u00f3n resaltada, la cual fue declarada inexequible en la misma Sentencia<\/font>.)<\/font><\/i><\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Par\u00e1grafo. Las sumas establecidas en el presente art\u00edculo se ajustar\u00e1n anualmente en el mismo sentido y porcentaje en que var\u00ede el \u00edndice de precios al consumidor que suministre el Departamento Nacional de Estad\u00edstica, DANE. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 7o. De la intermediaci\u00f3n de valores y de la intervenci\u00f3n administrativa de intermediarios de valores no inscritos en el Registro Nacional de Intermediarios. La intermediaci\u00f3n en el mercado p\u00fablico de valores, a trav\u00e9s del contrato de comisi\u00f3n para la compra y venta de valores, solamente podr\u00e1 ser desarrollada por las sociedades comisionistas de bolsa y por las sociedades comisionistas independientes de valores. Las sociedades administradoras de inversi\u00f3n y las entidades sujetas a la inspecci\u00f3n y vigilancia de la Superintendencia Bancaria podr\u00e1n realizar actividades de intermediaci\u00f3n en el mercado p\u00fablico de valores, en la medida en que se los permita su r\u00e9gimen legal, y con arreglo a las disposiciones que expida la sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores. La Comisi\u00f3n Nacional de Valores, por disposici\u00f3n de su Sala General, podr\u00e1 ordenar la toma de posesi\u00f3n de los bienes y haberes de las personas naturales o jur\u00eddicas, que sin estar inscritas en el Registro Nacional de Intermediarios de Valores, realicen actividades de intermediaci\u00f3n. Dicha toma de posesi\u00f3n tendr\u00e1 por objeto la liquidaci\u00f3n r\u00e1pida y progresiva de las operaciones realizadas irregularmente. Cuando se trate de personas jur\u00eddicas la Sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores podr\u00e1 tambi\u00e9n disponer su disoluci\u00f3n y liquidaci\u00f3n. Para estos efectos se aplicar\u00e1 el procedimiento de toma de posesi\u00f3n previsto en la Ley 45 de 1923<\/a> y dem\u00e1s disposiciones que la adicionen o reformen. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Par\u00e1grafo. La Sala General de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores podr\u00e1 establecer criterios de car\u00e1cter general conforme a los cuales se establezca en qu\u00e9 eventos se tipifica una actividad de intermediaci\u00f3n en el mercado de valores. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 8o. De los comisionistas independientes de valores. Son comisionistas independientes de valores las sociedades que habitulamente y sin ser miembros de una bolsa de valores, se ocupan de la compra y venta de valores en nombre propio y por cuenta ajena. Los comisionistas independientes de valores se sujetar\u00e1n, en lo pertinente, al r\u00e9gimen jur\u00eddico de las sociedades comisionistas de bolsa y estar\u00e1n sometidos a la inspecci\u00f3n y vigilancia de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores en los mismos t\u00e9rminos que las sociedades comisionistas de bolsa. No obstante lo anterior, la Comisi\u00f3n Nacional de Valores podr\u00e1 establecer reglas espec\u00edficas para los comisionistas independientes distintas de aquellas que disponga para las sociedades comsionistas de bolsa. En todos los casos en que una disposici\u00f3n legal se refiera a los corredores independientes de valores se entender\u00e1 que regula los comisionistas independientes de valores. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 9o. Del objeto de las sociedades colectivas comisionistas de bolsa. Las sociedades colectivas comisionistas de bolsa podr\u00e1n desarrollar las actividades que el art\u00edculo 2o. del Decreto ley 1172 de 1980<\/a> autoriza a las sociedades comisionistas an\u00f3nimas, en las mismas condiciones que \u00e9stas. <\/font> <\/p>\n \u00a0<\/font><\/p>\n Art\u00edculo 10. De la prohibici\u00f3n a ciertas personas de negociar valores inscritos. Los representantes legales de una bolsa de valores no podr\u00e1n negociar, directamente ni por interpuesta persona, valores inscritos en bolsa sino con previa autorizaci\u00f3n expresa del Consejo Directivo y por motivos ajenos a la especulaci\u00f3n. <\/font> <\/p>\n